FP1級の過去問を解こう（2025年9月）「配当割引モデル・自己資本当期純利益率」

【第２問】 次の設例に基づいて、《問54》に答えなさい。

《設 例》
Ａさん（30歳）は、東京証券取引所に上場しているＸ社株式と、追加型株式投資信託である投資信託Ｙおよび投資信託Ｚに投資することを検討しており、株式や投資信託に係る投資指標等について理解したいと考えている。
そこで、Ａさんは、ファイナンシャル・プランナーのＭさんに相談することにした。

《問54》 《設例》の〈Ｘ社の財務データ等〉に基づいて、ＭさんがＡさんに対して説明した以下の文章の空欄①～⑤に入る最も適切な数値を、解答用紙に記入しなさい。なお、（予想）配当金額は、実績値と同額と仮定するものとし、空欄③～⑤の計算結果は表示単位の小数点以下第３位を四捨五入し、小数点以下第２位までを解答すること。また、問題の性質上、明らかにできない部分は「□□□」で示してある。
〈配当割引モデル〉
Ⅰ 「『配当割引モデル』とは、株式の内在価値は、将来受け取る配当金額の現在価値の総和として計算されるという考え方で、毎年一定の配当が支払われるという仮定をもとにした定額配当モデルや、毎年一定の割合で配当が成長するという仮定をもとにした定率成長モデルがあります。
定額配当モデルでは、株式の１株当たりの内在価値は、１株当たり（予想）配当金額を期待利子率で除して算出することができます。例えば、Ｘ社株式に対する期待利子率が5.00％であり、今後、一定の金額の配当が支払われ続けるとすると、2025年３月期におけるＸ社株式の１株当たりの内在価値は、（ ① ）円と計算されます。
一方、定率成長モデルでは、定額配当モデルの算式を基に、期待成長率を加味して株式の内在価値を算出します。例えば、Ｘ社株式に対する期待利子率が5.00％、期待成長率が3.00％であるとすると、2025年３月期におけるＸ社株式の１株当たりの内在価値は、（ ② ）円と計算されます。
なお、定率成長モデルの期待成長率には、サスティナブル成長率が用いられることがあります。サスティナブル成長率とは、内部留保のみを事業に再投資すると仮定した場合に期待される成長率であり、Ｘ社のサスティナブル成長率は（ ③ ）％です」

〈自己資本当期純利益率〉
Ⅱ 「自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）は、株主が出資した資金で企業がどれだけの利益を上げたのかを示す指標であり、Ｘ社の自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）は□□□％です。一般に、自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）が高いほど資本効率性が高いと判断されます。
また、自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）は、売上高当期純利益率、使用総資本回転率、財務レバレッジの３指標に分解することができ、Ｘ社の売上高当期純利益率は□□□％、使用総資本回転率は（ ④ ）回、財務レバレッジは（ ⑤ ）倍となっています。これらの指標は、企業の収益性や効率性、安全性を示すものとなっており、他社の数値と比較することで、より多角的に企業の財務状況を把握することができます」

一般社団法人金融財政事情研究会　ファイナンシャル・プランニング技能検定　１級　学科試験＜応用編＞【第2問】（2025年9月14日実施）抜粋