今回のテーマは、「上場投資信託（ＥＴＦ）の一般的な仕組み」である。
CBT試験問題・２級 学科試験（2025 年５月公表分） 問 23
問23
上場投資信託（ＥＴＦ）の一般的な仕組みに関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。
1) ＥＴＦは、非上場の投資信託と異なり、運用管理費用（信託報酬）は徴収されない。
2) 証券取引所を通じて行うＥＴＦの売買取引では、現物取引のほか、信用取引も行うことができる。
3) ＥＴＦは、支払われる分配金が自動で再投資されるため、投資の複利効果を得ることができる。
4) ＥＴＦには、株価指数に連動するものはあるが、ＲＥＩＴ指数や商品指数に連動するものはない。
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正解は２である。
【前提知識】
上場投資信託（ＥＴＦ）
それでは、各肢を検討していこう。
１ 誤り。
ETF（上場投資信託）も、一般的な非上場の投資信託と同様に、保有期間中に運用管理費用（信託報酬）が発生する。
ETFと非上場の投資信託（公募投信）の信託報酬に関する主な違いや特徴など
| 項目 | ETF (上場投資信託) | 非上場投資信託 |
| 信託報酬 | あり（比較的安い） | あり |
| 購入時手数料 | 売買手数料（証券会社へ） | 購入時手数料（販売会社へ）※ノーロードもあり |
| 徴収方法 | 信託財産から間接的に差し引かれる | 左記と同じ |
２ 正しい。
ETFは証券取引所に上場しているため、個別株とほぼ同様のルールで取引が可能である。そのため、委託保証金を担保にして自己資金以上の取引を行う信用取引も利用できる。
ETFと一般の投資信託の比較
| 項目 | ETF（上場投信） | 非上場投資信託 |
| 取引場所 | 証券取引所 | 銀行・証券会社などの窓口 |
| 信用取引 | 可能 | 不可 |
| 取引価格 | 市場価格（リアルタイム） | 基準価額（1日1回） |
| 注文方法 | 指値・成行が可能 | 不可（金額または口数指定） |
３ 誤り。
ETF（上場投資信託）には、一般的な投資信託（非上場）にあるような「分配金の自動再投資コース」という仕組みが、証券会社側のサービスを除き、基本的には存在しない。
ETFと非上場投信の「分配金」比較
| 項目 | ETF | 非上場投資信託 |
| 分配金の処理 | 全額払い出しが原則 | 再投資または受取を選択可 |
| 自動再投資 | なし（原則不可） | あり（証券会社の設定による） |
| 複利効果の最大化 | 手動再投資が必要 | 自動で効率よく行える |
４ 誤り。
ETF（上場投資信託）の連動対象は非常に多岐にわたる。日経平均株価やS&P500のような株価指数だけでなく、REIT（不動産投資信託）指数や、金・原油などの商品（コモディティ）指数に連動するものも数多く上場している。
（解法のポイント）
FP試験では、「ETF＝株式」という思い込みを狙った問題が出題される。 「ETFは、取引所に上場している『指数』であれば、その中身が不動産でも商品でも債券でも組成可能である」と押さえておこう。
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