【FP2級】CBT試験問題・2025年5月公表分・学科「固定利付債券（個人向け国債を除く）の一般的な特徴」

今回のテーマは、「固定利付債券（個人向け国債を除く）の一般的な特徴」である。

CBT試験問題・２級学科試験（2025 年５月公表分）
1. 関連

CBT試験問題・２級学科試験（2025 年５月公表分）

問24
固定利付債券（個人向け国債を除く）の一般的な特徴に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。
1) 市場金利の上昇は債券価格の下落要因となり、市場金利の低下は債券価格の上昇要因となる。
2) 発行体の財務状況の悪化や経営不振などにより、元金の償還や利払い等が履行されない可能性が高まることは、債券価格の下落要因となる。
3) 景気が好況で物価が持続的に上昇する状態にある局面では、債券価格は上昇する傾向がある。
4) 債券を償還までの期間の長短で比較した場合、他の条件が同一であれば、償還までの期間が長い債券のほうが、利回りの変化に対する価格の変動幅は大きくなる。

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正解は３です。

【前提知識】
固定利付債券（個人向け国債を除く）

それでは、各肢を検討していこう。

１　正しい。

債券価格と市場金利は、常に逆の動き（逆相関の関係）をしている。

なぜ逆の動きをするのか？
新しく発行される債券の利率は、その時の市場金利に合わせて決まる。

市場金利が上がった場合
以前に発行された「低い利回りの債券」は魅力がなくなる。すると皆が「もっと高い利息がつく新しい債券」を求めるため、古い債券は値を下げないと売れなくなる。
- 結果→金利上昇＝債券価格下落
市場金利が下がった場合
以前に発行された「高い利回りの債券」は、今発行されているものより高価値になる。すると皆がそれを求めるため、その債券の価値（価格）は上がる。
- 結果→金利低下＝債券価格上昇

２　正しい。

これは「信用リスク（デフォルト・リスク）」に関するものである。

債券価格が下落するメカニズム
債券は「約束通りにお金（利息と元本）が返ってくる」という信頼関係で成り立っている。
満期まで保有すれば、原則として約束された利子と元本を受け取ることができる。

不安の増大
財務状況が悪化すると、「会社は本当にお金を返せるのか？」という不安が市場に広がる。
売り注文の増加
投資家は損を避けるために、その債券を売って手放そうとする。
価格の下落
買い手よりも売り手が多くなるため、市場価格は値下がりする。

３　誤り。

景気がよく物価が上昇している局面（インフレ傾向）では、債券価格は一般的に下落する。

主な要因

日本銀行による「利上げ」
景気が過熱しすぎたり物価が上がりすぎたりすると、日銀は景気を冷ますために政策金利を引き上げる。

流れ
景気好転・物価上昇 → 市場金利の上昇 → 債券価格の下落
「逆相関の関係」により、金利が上がる局面では債券価格は下がる。

資金のシフト（債券から株式へ）
景気が良いときは、企業業績の向上が期待できるため、投資家は「利息が固定されている債券」よりも「より高い収益が見込める株式」などへ資金を移動させる。

流れ
債券が売られる → 債券価格が下がる。

４　正しい。

変動幅が大きくなる理由
債券価格は、将来受け取る利息（クーポン）と元本（償還金）の合計額を、市場金利（割引率）を用いて現在価値に換算（割引）して算出される。
金利が上昇すると価格は下がり、金利が低下すると価格は上がる、「逆相関の関係」にある。
償還までの期間（残存期間）が長いほど、将来のキャッシュフローが多く残っているため、金利変化の影響が複利的に積み重なり、価格に大きく反映される。

イメージとしては、「テコの原理」や「釣竿のしなり」に例えられる。